本文摘要：《巴伦周刊》网络版周三刊文，援引投资公司RaymondJames的研报对天合光能的盈利能力持续性展开了分析。 以下是文章内容简要： 天合光能（TSL）第三季度财报好于分析师预期。营收为5.484亿美元，低于分析师平均值预期的4.667亿美元；每股收益为0.14美元，好于分析师平均值预期的每股亏损0.15美元。 更加最重要的是，第三季度天合光能两年多以来首次构建盈利，当中国太阳能公司重回盈利时，其股价展现出总会取得推动力。

《巴伦周刊》网络版周三刊文，援引投资公司RaymondJames的研报对天合光能的盈利能力持续性展开了分析。　　以下是文章内容简要：　　天合光能（TSL）第三季度财报好于分析师预期。营收为5.484亿美元，低于分析师平均值预期的4.667亿美元；每股收益为0.14美元，好于分析师平均值预期的每股亏损0.15美元。

　　更加最重要的是，第三季度天合光能两年多以来首次构建盈利，当中国太阳能公司重回盈利时，其股价展现出总会取得推动力。　　至于这种盈利展现出否将可持续的问题，RaymondJames分析师帕维尔-莫尔扎诺夫（PavelMolchanov）指出，答案是驳斥的，除非低利润率的项目能带给重大贡献：　　我们对天合光能可在2014财年构建全年盈利所持猜测态度。我们指出，只有在项目销售做出很大贡献时才有可能，原因是销售、总务和行政开支在营收中所占到比例仍然很高，且利息开销很轻（第三季度中远超过运营利润）。我们还预计，未来12个月中，基准模块定价将从0.70美元/瓦降到0.65美元/瓦。

　　但莫尔扎诺夫下调了2014财年天合光能出货量和毛利率预期：下调2014财年出货量预期至3140兆瓦（同比快速增长21%），同时将毛利率预期下调100个基点。　　他还否认，天合光能当前估值并远比低：按2014财年预期EBITDA（即未算入利息、税费、保险费和摊销前的净利润）计算出来，其EV/EBITDA（企业价值与EBITDA的比率）为10.3倍，远比过分。

我们还注意到，天合光能的股价与账面价值比率为145%。但由于我们预计2014财年无法构建盈利，因此账面价值并无多大意义。　　中国是天合光能仅次于市场。RaymondJames申明，中国市场缺少能见度：第三季度来自中国市场的营收在总营收中所占到比例升到39%，低于美国、日本和德国营收之和，相等于2012年水平的三倍。

虽然天合光能仍有能力提升利润率，但从利润率和季度业绩能见度的角度来看，中国营收占比的快速增长会起着协助起到。

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